マカオ：Moody’s ホーファミリー2社財務比較 SJM, Melco 投機的格付け, ネガティブ。SJM改善

【海外ニュース】

1月19日、MOODY’S INVESTORS SERVICEは、マカオのホー・ファミリーを主たる株主とするMelco Resorts & Entertainment、SJM Holdingsの財務見通し比較を発表。

現状のMoody’sのコーポレート（ファミリー）への格付けは、Melco Resorts & EntertainmentのBa2、SJM HoldingsがBa1であり、それぞれ投機的グレード。それぞれ見通しは、Negativeである。

ポイントは、
・2022-2023年の財務レバレッジ（借入金利用度）は、SJM Holdings（SJM）、Melco Resorts & Entertainment（Melco）とも高い。調整後負債/EBITDA倍率は、それぞれ10倍以上となる。
・2021年もパンデミックの影響で、EBITDAは低位にとどまる。
・今後、SJMは、レバレッジを低下させる方向。相対的には、Melcoよりも改善が速い。設備投資とその貢献タイミングの違い。
・コーポレート格付けの差（ワンノッチ）は、今後のトレンドの差を反映
・ただし、両者とも手元流動性、負債の満期のタイムラインに大きな不安はない。

日本に関しては、Melco Resorts & Entertainmentは横浜市をターゲットとする。SJM Holdingsは、現時点まで具体的な動きはない。

マカオ：コタイIR開発アップデート～SJM, Lisboa Palace, 開業21年の可能性～稼働10,計画4施設

Melco Resorts, SJM Holdings 直近業績

Melco Resorts 20年度3Q 経常損3.7億ドル。足元,前年比35％水準, EBITDA黒字～日本コミット継続

11月5日、Melco Resorts & Entertainment（MLCO, 米国NASDAQ上場）が2020年度3Q業績を発表。

経常損益（営業利益からネット利払費を減算）は、3Q（7-9月）は$368 millionの赤字（前年同期$98 millionの黒字）、3Q累計（1-9月）は$1,048 millionの赤字（同$354 millionの黒字）。
それぞれ円換算は、382億円の赤字、1,087億円の赤字。

ローレンス・ホーCEOを含む経営陣の主なコメントは以下の通り。

＜経営状況＞
「中国政府による観光ビザ再開（8月26日より広東省、 9月23日より全土）により、収益は徐々に改善基調」
「ここ数週間の売上高は、前年比35％レベルを確保」
「現在、調整後プロパティEBITDAのブレークイーブンポイントは、GGRがコロナ前の25％-30％レベル。ゆえに、足元はEBITDAポジティブ」

＜日本追及＞
「引き続き、日本におけるＩＲ開発機会にはコミット」

2020年度9月末 財務状況 $=米国ドル：
・ネット有利子負債 $3.74 billion（3,878億円）
– 手元流動性：現金・現金等価物（短期定期預金, 短期制限付預金を合計）$1.90 billion
– 有利子負債：借入金 $5.64 billion

2020年度3Q業績（7-9月） $=米国ドル：
・売上高$213mn,YoY85％減, 調整後EBITDA $96mnの赤字（前年同期$386mnの黒字）, 営業損益$275mnの赤字（同$175mnの黒字）, 株主帰属当期損益$332mnの赤字（同$83mnの黒字）
・円換算は、売上高221億円, 調整後EBITDA 100億円の赤字, 営業損益285億円の赤字, 株主帰属当期損益344億円の赤字
＜プロパティEBITDA＞
– Altira Macau＝$17mnの赤字（前年同期$14mnの黒字）
– Mocha＝$0.5mnの赤字（前年同期$6mnの黒字）
– City of Dreams＝$49mnの赤字（前年同期$233mnの黒字）
– Studio City＝$22mnの赤字（前年同期$106mnの黒字）
– City of Dreams Manila＝$5mn,YoY90％減
– Cyprus Operations＝$6mn,YoY26％減

2020年度3Q累計業績（1-9月） $=米国ドル：
・売上高$1,200mn,YoY72％減, 調整後EBITDA $221mnの赤字（前年同期$1,191mnの黒字）, 営業損益$796mnの赤字（同$574mnの黒字）, 株主帰属当期損益$1,064mnの赤字（同$305mnの黒字）
・円換算は、売上高1,244億円, 調整後EBITDA 229億円の赤字, 営業損益825億円の赤字, 株主帰属当期損益1,103億円の赤字
＜プロパティEBITDA＞
– Altira Macau＝$45mnの赤字（前年同期$38mnの黒字）
– Mocha＝$4mn,YoY60％減
– City of Dreams＝$59mnの赤字（前年同期$712mnの黒字）
– Studio City＝$73mnの赤字（前年同期$298mnの黒字）
– City of Dreams Manila＝$12mn,YoY94％減
– Cyprus Operations＝$4mn,YoY83％減

（参考）2019年度業績（1-12月） $=米国ドル：
・売上高$5,737mn,YoY11％増, 調整後EBITDA $1,574mn,YoY14％増, 営業利益$748mn,YoY22％増, 株主帰属当期利益$373mn,YoY10％増
＜プロパティ別営業利益＞
– Altira Macau＝$27mn,YoY20％減
– Mocha＝$4mn,YoY77％減
– City of Dreams＝$655mn,YoY31％増
– Studio City＝$222mn,YoY18％増（Melco Resortsの株式所有率=54％）
– City of Dreams Manila＝$100mn,YoY18％減
– Cyprus Operations＝$17mn（前期$13mnの赤字）（Melco Resortsの株式所有率=75％）

マカオ：SJM Holdings 20年度1H 最終損192億円～Palace完成後,コロナ下で財務健全性は高い

10月29日、SJM Holdingsが2020年度3Q業績（KEY PERFORMANCE INDICATORS）を発表。

SJM Holdingsは、2020年9月末時点、保有コンセッションのもと、20のカジノ施設を運営。
うち、5つが自社施設、15施設はサテライトカジノ（サービスアグリーメントを通じ、第三者が所有・運営）。自社旗艦施設は、Casino Grand Lisboa。

3Q（7-9月）の業績（円換算）は、売上高119億円, 調整後EBITDA 105億円の赤字, 株主帰属当期損益は139億円の赤字。

中国政府は、8月26日より広東省, 9月23日より全土でマカオ観光ビザ発給再開。中国政府は、ビザ発給のスピードを慎重にコントロールしている。
10月には、カジノ市場（GGR）は、前年同期比2割水準、コンセッション事業者は、EBITDAレベルでの黒字化が視野に入ってきた。

マカオ：10月カジノ市場,前年比2割強へ。主要IR,EBITDA黒転に近づく～政府,慎重に再開推進

同社は、コタイでの最初の施設となるGrand Lisboa Palaceの開業日を2021年1Qになる見通しとした。現在、同施設は、政府の完成検査を待つステイタスにある。12月20日と報じた。
9月14日、Macau News Agency（MNA）は、Grand Lisboa Palaceの開業日がマカオ返還記念日である12月20日となると報じた。

2020年度3Q（7-9月）業績：
・売上高HK$879 million,YoY89％減, 調整後EBITDA HK$782 millionの赤字（前年同期HK$950 millionの黒字）, 株主帰属当期損益HK$1,031 millionmnの赤字（同HK$731 millionの黒字）
＜プロパティ別＞
– Casino Grand Lisboa＝売上高（GGR）HK$176 million, 調整後EBITDA HK$336 millionの赤字
– その他自社施設4施設＝売上高（GGR）HK$187 million, 調整後EBITDA HK$266 millionの赤字
（Casino Lisboa, Casino Oceanus, Casino Eastern, Casino Taipa）
– サテライトカジノ15施設＝＝売上高（GGR）HK$584 million, 調整後EBITDA HK$63 millionの赤字

2020年度3Q累計（1-9月）業績：
・売上高HK$5,253 million,YoY79％減, 調整後EBITDA HK$1,766 millionの赤字（前年同期HK$3,029 millionの黒字）, 株主帰属当期損益HK$2,444 millionmnの赤字（同HK$2,417 millionの黒字）
＜プロパティ別＞
– Casino Grand Lisboa＝売上高（GGR）HK$1,502 million, 調整後EBITDA HK$705 millionの赤字
– その他自社施設4施設＝売上高（GGR）HK$1,052 million, 調整後EBITDA HK$612 millionの赤字
（Casino Lisboa, Casino Oceanus, Casino Eastern, Casino Taipa）
– サテライトカジノ15施設＝＝売上高（GGR）HK$3,288 million, 調整後EBITDA HK$139 millionの赤字

＜参考＞2019年度業績（1-12月）：
・売上高HK$33,875mn,YoY2％減, 調整後EBITDAはHK$4,213mn,YoY13％増, 株主帰属当期利益HK$3,207mn,YoY13％増
・円換算は、売上高4,621億円、調整後EBITDAは575億円、株主帰属当期利益437億円
＜プロパティ別＞
– Casino Grand Lisboa＝売上高（GGR）HK$12,910mn,YoY18％減, 調整後EBITDA HK$2,349mn,YoY13％増
– その他自社施設＝売上高（GGR）HK$6,308mn,YoY1％増, 調整後EBITDA HK$1,223mn,YoY37％増
（Casino Lisboa, Casino Oceanus, Casino Taipa）
– サテライトカジノ＝売上高（GGR）HK$20,782mn,YoY5％減, 調整後EBITDA HK$522mn,YoY19％減
（全16施設）
＜ゲーミング売上高の内訳＞
– 合計＝HK$33,677mn,YoY8％増
　GGR計＝HK$40,000mn,YoY9％減
　VIP Operation＝HK$13,687mn,YoY30％減
　Mass Operation＝HK$25,127mn,YoY9％増
　Slot machine Operation＝HK$1,186mn,YoY3％増
（Less）commissions and incentives＝HK$6,842mn,YoY33％減