Genting Berhad（統括）Fitch, 格付け”BBB”維持も, 見通し”Negative”に～ASEANコロナリスク大

【海外ニュース】

11月5日、Fitch Ratingsは、Genting Berhadのクレジットに関する”Outlook”（見通し）を、”Stable”（安定）から”Negative”（悪化）に変更した。格付けは、”BBB”を維持。

見通し変更の理由は、東南アジアにおける新型コロナウイルス（COVID-19）の影響の長期化、その結果、2023年末まで有利子負債依存度引き下げの見通しが立たなくなったこと。

Genting Berhadの旗艦施設は、Resorts World Genting（マレーシア）、Resorts World Singapore（シンガポール）。それぞれ、6月に再開したものの、東南アジアにおけるコロナ再拡大が懸念される状況。

Fitch Ratingsは、Genting Berhadの売上高、EBITDAの2019年レベルへの回復は、早くとも、2022年末まで困難と予測。以前は、2021年中のコロナ前レベルへの回復を予想していた。

今回、Fitch Ratingsは、Genting BerhadのEBITDA予想を、2020年15億MYRマレーシア・リンギット（375億円）,YoY80％減、2021年42億MYR（1,050億円）、2022年74億MYR（1,850億円）とした。

Genting Berhadは、大きな設備投資計画を持つ。Resorts World Genting（マレーシア）、Resorts World Singapore（シンガポール）のそれぞれで大型追加投資計画があり、Resorts World Las Vegas（米国ネバダ州ラスベガス・ストリップ）を2021年後半に開業予定させる予定。

Genting Berhad（グループ統括）Fitch格付け”BBB”に引下げ～依然,Las Vegas Sandsより高位

10月16日、Fitch Ratingsは、Genting Berhadの格付けを”BBB+”から”BBB”へと引き下げた。

背景は、主たるキャッシュフローのドライバーであるマレーシア（Resorts World Genting）、シンガポール（Resorts World Sentosa）の新型コロナウイルス（COVID-19）からの回復速度が想定よりもスローとの判断。

Fitch Ratingsは、Las Vegas Sandsの格付けを”BBB-/Negative”としている。Genting Berhadの格付けがLas Vegas Sandsよりも高い理由は、ゲーミング展開地域の多様性、ゲーミング以外の事業の多様性、バランスシートの保守性・レバレッジレベルの低さ、など。

とくに、ゲーミングについては、Las Vegas Sandsは、マカオを最大のキャッシュフロードライバーとするが、そのコンセッションが2022年に満期となり、その後の継続性が不透明である点も指摘。

Genting Berhad（グループ統括）20年度2Q 依然,財務健全性高い。GENS,横浜RFP開始期待

8月27日、Genting Berhadが2020年度2Q業績を発表。

Genting Berhadは、マレーシアのコングロマリットであり、ＩＲ事業は、Genting Berhad、子会社であるGenting Malaysia, Genting Singaporeを持つ。

2020年度2Q（4-6月）の調整後EBITDAは150億円の赤字, 株主帰属当期損益は204億円の赤字。

6月末のネット有利子負債は、1,299億円。Genting Berhadのコロナ前のキャッシュフロー創出力を考慮すれば、財務面の健全性は依然として高い。

日本に関しては、「Genting Singaporeが、日本のＩＲ投資機会を追及しており、横浜市のＲＦＣに参加した。引き続き、2020年後半のＲＦＰ開始を期待し、横浜市をモニターしていく」とした。

Genting Berhadは、日本ＩＲ参入について、Genting Singaporeに担当させる方針。Genting Berhadは、親会社として、Genting Singaporeをサポートする立ち位置。

8月19日以降に明らかとなった、Genting Kong Kong（Genting Berhadの兄弟会社）の財務危機、Lim Kok Thay（リムファミリー当主。Genting Hong Kong, Genting Berhad両者の取締役会議長CEO）の対応（自身の保有株式のほとんどを金融機関向け担保に拠出）が、Genting Berhadの経営に与える今後の影響が注目される。

Genting Hong Kong 24日5時より債権者集会, 履行停止～日本追及G Singaporeと兄弟関係

財務状況：ネット有利子負債（2020年6月末）：
・ネット有利子負債＝RM4,997mn（約1,299億円）
– 手元流動性 RM35,054mn（現預金・現金等価物 RM32,417mn, 短期保有有価証券など）
– 有利子負債 RM40,051mn（借入金 RM39,188mn, リース債務 RM862mn）

2020年度業績（4-6月）RM＝マレーシアリンギット：
・売上高RM1,108mn,YoY80％減, 調整後EBITDA RM579mnの赤字（同RM1,992mnの黒字）, 株主帰属当期損益 RM786mnの赤字（前年同期RM600mnの黒字）
・円換算は、売上高288億円, 調整後EBITDA 150億円の赤字, 株主帰属当期損益204億円の赤字

2020年度累計業績（1-6月）RM＝マレーシアリンギット：
・売上高RM5,217mn,YoY53％減, 調整後EBITDA RM630mn,YoY84％減, 株主帰属当期損益RM918mnの赤字（同RM1,161mnの黒字）
・円換算は、売上高538億円, 調整後EBITDA 34億円の赤字, 株主帰属当期損益343億円の赤字

＜参考＞2019年度業績（1-12月）RM＝マレーシアリンギット：
・売上高RM21,617mn,YoY4％増, 調整後EBITDA RM7,883mn,YoY3％減, 株主帰属当期利益RM1,996mn,YoY46％増
・円換算は、売上高5,620億円, 調整後EBITDA 2,050億円, 株主帰属当期利益519億円
＜セグメント＞
– Leisure & Hospitality 売上高RM17,730mn,YoY2％増, 調整後EBITDA RM6,900mn,YoY4％減
– Plantation 売上高RM2,144mn,YoY20％増, 調整後EBITDA RM389mn,YoY1％減
– Power 売上高RM1,060mn,YoY1％増, 調整後EBITDA RM454mn,YoY8％減
– Property 売上高RM225mn,YoY2％増, 調整後EBITDA RM83mn,YoY9％増
– Oil & Gas 売上高RM310mn,YoY6％減, 調整後EBITDA RM215mn,YoY8％減
– Investments & Others 売上高RM148mn,YoY31％増, 調整後EBITDA RM158mnの赤字（前期RM227mnの赤字）
＜Leisure & Hospitality セグメント＞
– Malaysia 売上高RM7,059mn,YoY7％増, 調整後EBITDA RM2,651mn,YoY9％減
– Singapore 売上高RM7,526mn,YoY1％減, 調整後EBITDA RM3,728mn,YoY1％減
– UK and Egypt 売上高RM1,676mn,YoY6％減, 調整後EBITDA RM232mn,YoY27％増
– US and Bahamas 売上高RM1,469mn,YoY6％増, 調整後EBITDA RM289mn,YoY5％減

Genting Group 事業構成

Genting Berhad：3つのエンティティがＩＲ事業推進。日本はGenting Singaporeが担当

Genting Groupでは、3つのエンティティがそれぞれＩＲ事業を推進する。

日本については、日本政府がシンガポールの制度設計を参考とすることから、その実績を有するGenting Singaporeに担当させる方針。

＜Genting Berhad（マレーシア）＞
・主な施設：NA
・開発計画：Resorts World Las Vegas（米国ネバダ州ラスベガス・ストリップ）

＜Genting Malaysia（マレーシア）＞
・主な施設：Resorts World Genting（マレーシア）, Resorts World Birmingham（英国）, Resorts World New York city（米国ニューヨーク州）, Resorts World Bimini（バハマ）
・開発計画：Resorts World Gentingの大型アップデート

＜Genting Singapore（シンガポール）＞
・主な施設：Resorts World Singapore（シンガポール）
・開発計画：Resorts World Singaporeの大型アップデートおよび日本における開発機会追求

Genting Singapore 20年度2Q 当期損126億円, NetCash 2,688億円～横浜RFP開始期待

8月6日、Genting Singapore（シンガポール証券取引所）が2020年度2Q（1-6月）, 1H（1-6月）業績を発表。

2Qは、売上高がほとんど立たない状況。月間営業経費は約30億円。

シンガポール政府の方針により、ＩＲ両施設は、3月26日にカジノフロアの入場可能顧客の限定策を発表、その後、4月6日にカジノ部門を閉鎖、4月7日に全面営業停止となった。
シンガポール政府は、7月1日より観光アトラクション13分野について段階的に再開させた。ＩＲ施設も、カジノを含め一部のアトラクションが開業（二つのＩＲは、6月19日にリテール、飲食のみ再開）。
ただし、当面、再開されるアトラクションは、営業時間内のあらゆる時点において、キャパシティに対する稼働率25％以下に維持することが求められる。

日本投資機会については、横浜市のRFPが2020年後半に開始すると期待、動向を注視していく方針。

2020年2月4日、Genting Singaporeは、株主総会を開催。日本ＩＲ開発方針の提案が可決された。方針とは、
・一つ、または複数エリアに提案する可能性。ただし、最初の7年間は一つのＩＲプロジェクトの開発運営のみ
・大都市のみをターゲット。大阪府、横浜市、東京都（これまでに大阪府、横浜市のＲＦＣに参加）
・投資額は、最大100億米ドル（約1.1兆円）

2020年度6月末 財務 S$=シンガポールドル：
・ネットキャッシュ S$3,491mn（2,688億円）
・手元流動性 S$3,760mn
・借入金 S$269mn

2020年度2Q（4-6月）業績 S$=シンガポールドル：
・売上高S$41mn,YoY94％減, 調整後EBITDA S$85mnの赤字（前年同期S$294mnの黒字）, 当期損益S$163mnの赤字（同S$168mnの黒字）
・円換算は, 売上高32億円, 調整後EBITDA 65億円の赤字, 当期損益126億円の赤字

2020年度1H（1-6月）業績 S$=シンガポールドル：
・売上高S$448mn,YoY65％減, 調整後EBITDA S$67mn,YoY89％減, 株主帰属当期損益S$117mnの赤字（前年同期S$374mnの黒字）
・円換算は, 売上高345億円, 調整後EBITDA 52億円, 株主帰属当期損益90億円の赤字

（参考）2019年度通期業績（1-12月） S$=シンガポールドル：
・売上高S$2,480mn,YoY2％減, 調整後EBITDA S$1,190mn,YoY3％減, 営業利益S$863mn,YoY11％減, 当期利益S$689mn,YoY9％減
・円換算は, 売上高1,959億円, 調整後EBITDA 940億円, 営業利益682億円, 当期利益544億円

Genting Malaysia 20年度2Q 赤字234億円, Net Debt 1,488億円～日本追及G Singapore支援

8月27日、Genting Malaysiaは、2020年2Q業績を発表。

2020年度2Q（4-6月）の調整後EBITDAは126億円の赤字, 株主帰属当期損益は234億円の赤字。
6月末のネット有利子負債は、1,488億円。

同社の主力は、マレーシアResorts World Genting。欧米に施設展開する。

マレーシア（Resorts World Genting）は、段階的な再開の過程にある。英国は、8月15日よりほとんどの施設が再開。米国は、依然として休業中。バハマ（Resorts World Bimini）は、7月2日に再開したものの、7月25日より再休業中。

財務状況：ネット有利子負債（2020年6月末）：
・ネット有利子負債＝RM5,722mn（約1,488億円）
– 手元流動性 RM6,513mn（現預金・現金等価物 RM5,983mn,　制限付預金 RM20mn, 短期保有有価証券 RM510mn）
– 有利子負債 RM12,235mn（借入金 RM11,418mn, リース債務 RM817mn）

2020年度業績（4-6月）RM＝マレーシアリンギット：
・売上高RM115mn,YoY96％減, 調整後EBITDA RM486mnの赤字（前年同期RM712mnの黒字）, 株主帰属当期損益RM900mnの赤字（同RM416mnの黒字）
・円換算は、売上高30億円, 調整後EBITDA 126億円の赤字, 株主帰属当期損益234億円の赤字
＜セグメント別＞
・Leisure & Hospitality
– Malaysia = 売上高RM82mn,YoY95％減, 調整後EBITDA RM215mnの赤字（前年同期RM540mnの黒字）
– UK & Egypt = 売上高RM33mn,YoY92％減, 調整後EBITDA RM104mnの赤字（前年同期RM45mnの黒字）
– US & Bahamas = 売上高RM32mnのマイナス（前年同期RM378mnのプラス）, 調整後EBITDA RM176mnの赤字（前年同期RM103mnの黒字）

2020年度累計業績（1-6月）RM＝マレーシアリンギット：
・売上高RM2,070mn,YoY61％減, 調整後EBITDA RM131mnの赤字（前年同期RM1,396mnの黒字）, 株主帰属当期損益RM1,318mnの赤字（同RM685mnの黒字）
・円換算は、売上高538億円, 調整後EBITDA 34億円の赤字, 株主帰属当期損益343億円の赤字
＜セグメント別＞
・Leisure & Hospitality
– Malaysia = 売上高RM1,307mn,YoY64％減, 調整後EBITDA RM117mn,YoY89％減
– UK & Egypt = 売上高RM404mn,YoY52％減, 調整後EBITDA RM81mnの赤字（前年同期RM86mnの黒字）
– US & Bahamas = 売上高RM289mn,YoY61％減, 調整後EBITDA RM162mnの赤字（前年同期RM169mnの黒字）

2019年度業績（1-12月）RM＝マレーシアリンギット：
・売上高RM10,407mn,YoY5％増, 調整後EBITDA RM2,641mn,YoY8％減, 株主帰属当期利益RM1,395mn（前期RM20mnの赤字）
・円換算は、売上高2,602億円、調整後EBITDAは660億円、株主帰属当期利益349億円
＜セグメント別＞
・Leisure & Hospitality
– Malaysia = 売上高RM7,067mn,YoY7％増, 調整後EBITDA RM2,048mn,YoY11％減
– UK & Egypt = 売上高RM1,676mn,YoY6％減, 調整後EBITDA RM232mn,YoY27％増
– US & Bahamas = 売上高RM1,469mn,YoY6％増, 調整後EBITDA RM289n,YoY5％減