米国：市場展望④ Fitch Ratings プレコロナ回復は早くて2023年 / 負債依存高い企業は厳しい

【海外ニュース】

6月11日、国際格付期間Fitch Ratingsは「US Gaming Will Experience A U-Shaped Recovery Post-Reopening（米国ゲーミング産業は、新型コロナウイルス（COVID-19）から再開後、U字型の回復軌道へ）」を発表。

6月12日現在、米国のカジノ施設（コマーシャル＋トライバル）の開業状況は、全989施設のうち、開業621施設、休業368施設。
米国では、3月25日にコマーシャルカジノ施設の100％営業を停止（オンラインを除く、）。またトライバル施設のほぼすべてが同時点で営業を停止した

＜収益展望＞
・米国ゲーミング産業は、スローな回復ペースを余儀なくされる見通し。回復軌道は、U字型となろう
・プレコロナ（2019年）レベル回復には、おおむね3年を要する見通し（2019年レベル回復は、早くて2023年）
・カジノ運営制限、旅行制限、経済情勢の逆風の影響は、2021年にも続く見通し
・ラスベガスストリップの回復は米国では最も遅いだろう。マカオは、渡航制限の緩和時期次第
・各市場の売上高のYoY増減率は、
　米国リージョナル：2020年度YoY30％減, 2021年YoY29％増
　米国ラスベガスストリップ：2020年度YoY45％減, 2021年YoY45％増
　マカオ：2020年度YoY50％減, 2021年YoY70％増

＜クレジット＞
・コロナの格付けへの影響は、Negative。とりわけ、コロナ前から負債依存度が高い企業への影響は大きい
・手元流動性は、大きな問題にはならないだろう。各社とも当面の負債満期は少なく、エクイティ, デットファイナンスを実行済み
・各社とも、債務に関わるコベナンツ（債務者の義務条項）を変更済み
・各社ともキャッシュアウトフローを抑制する施策を実施済み

米国：市場展望③ Fertitta氏-Golden Nugget所有「再開後もスロー。消費心理悪化」

6月6日、Bloombergは、ティルマン・フェティータ氏（Tilman Fertitta）の投資家（プライベート）向け電話会議をレポート。

フェティータ氏は、米国を代表する富豪の一人であり、エンタテインメント分野にビジネスを展開。Fertitta Entertainmentが所有するポートフォリオには、Landry’s, Inc.（テキサスを本拠地とする外食チェーン）、Houston Rockets、The Golden Nugget Hotel and Casinosなどがある。

Golden Nugget Hotels & Casinosは、5施設を運営、それぞれ米国を代表する有力市場に位置する（Atlantic City, Biloxi, Lake Charles, Las Vegas, Laughlin）。フェティータ氏は、2005年にGolden Nugget Hotels & Casinosを買収した。

6月6日現在、Golden Nuggetは、4施設は再開済み、Atlantic Cityのみ休業継続。

フェティータ氏の主な発言は以下の通り。
「米国経済は徐々に再開しているが、新型コロナへの恐れ、経済悪化を背景に、トラベル・外食を控える傾向は強く、ゲーミング・レジャー事業は厳しい」
「テキサスでは、原油価格の低下が経済に打撃を与えており、外食事業はYoY40～45％減。とりわけに、都市部はむしろ悪化傾向にあり、足元はYoY60％減」
「様々なコストカット策を実施中。全事業を通じて、40,000人規模の人員削減を実施」
「Golden Nuggetは、大半の施設が再開。しかし、ラスベガスなど、エアー移動、コンファレンスに依存するエリアの回復はスロー」
「Golden Nuggetのハイエンド顧客は、まだ回帰していない」
「ホテルは、稼働率、ADRともに新型コロナ前に遠く及ばない情勢」

Golden Nugget Hotels & Casinosの2020年度1Q（1-3月）の売上高は、$215mn,YoY14％減。

6月5日現在、米国のカジノ施設（コマーシャル＋トライバル）の開業状況は、全989施設のうち、開業519施設、休業470施設。

米国では、新型コロナウイルス（COVID-19）対応で、3月25日にコマーシャルカジノ施設の100％営業を停止（オンラインを除く、）。またトライバル施設のほぼすべてが同時点で営業を停止した

米国：市場展望② Steve Wynn氏「マカオ早い。ラスベガスの需要回帰は不透明」

5月20日、スティーブ・ウィン氏（Wynn Resorts創業者, 元CEO）は、米国FOX Businessのインタビューに対応。新型コロナウイルス（COVID-19）からの経済再開、渡航制限緩和後のラスベガス、マカオの市場回復展望を述べた。

その見解は、4月22日のLas Vegas Sandsの経営トップのコメントとおおむね同じ。

同氏は、セクハラ問題により、2018年初にWynn ResortsのCEO職を放棄し、その後にすべてのWynn Resorts保有株を売却した。今回が、それ以来の初のメディア・コメントの可能性がある。

ポイントは、以下の通り。

＜企業＞
・ラスベガスに拠点を持つ企業のなかでは、マカオ事業を持つ3社が相対的に優位。
・3社とは、Las Vegas Sands, MGM Resorts International, Wynn Resorts International。
・Wynn Resortsは、2008-10年のリセッションを含めて、従業員解雇レイオフを実施せず。マカオ事業のキャッシュフローがその支えだった。

＜ラスベガス＞
・6月1日にネバダ州が回復フェーズⅡに入った時点でホテルが再開へ。6月15日までにカジノ（フェーズⅢ以降）再開見通しが見えてくるだろう。
・再開後に需要がどれぐらいあるか不明。ロジスティクス問題、および、カジノ営業規制（社会的距離確保など）のインパクトは読めない。
米国：Wynn Resorts 米国施設群の再開後の運営方針～本格,6月以降。低稼働スタート
・市場回復の最初のハードルは、マッカラン国際空港のエアラインの就航頻度。
・ＩＲ施設、カジノホテルは、当面、低稼働が続けば、赤字状態を余儀なくされるだろう。

＜マカオ＞
・市場回復は、ラスベガスよりも早い。渡航制限が緩和されれば、中国の蓄積された潜在需要が表面化。
・その一例は、広州市（マカオに隣接。中国内ゆえに渡航制限の影響なし）のアミューズメントパーク。再開日に2万人が来場。

米国：市場展望① Las Vegas Sands 経営トップ業況判断～アジアは夏に回復, 米は打撃深刻。アジアM&A関心

4月22日、Las Vegas Sandsが2020年度1Q業績を発表し、経営トップが投資家向け電話会議を開催した。ポイントは、以下の通り。

＜会社側の主な発言者＞
・Sheldon Adelson 氏 – Founder, Chairman, Treasurer & CEO
・Robert Glen Goldstein 氏 – President, COO & Director
・Patrick Dumont 氏 – Executive VP, CFO & Director

＜マカオ, シンガポール, ラスベガス市場について＞
・全体
「市場別の回復の順序は、まず、マカオ、次にシンガポール、最後にラスベガスとなろう」
「アジア（マカオ、シンガポール）は、夏から秋、遅くとも10月には高いレベルの利益を確保できるだろう」
「ラスベガスは、アジアと比較し、打撃はより顕著、回復はより遅いだろう」
・マカオ
「5月中旬から下旬、マカオ市場の回復、本土等からの渡航制限が緩されていく観測がある」
「マカオは、夏にかけて段階的に回復していくだろう。巨大な需要が堆積（渡航制限等の結果、）」
・シンガポール
「6月1日（現時点の施設休場期限）の営業再開以降、シンガポールは、夏にかけて営業が回復しよう」
「自国および中国顧客は、急速に回復する。ただし、近隣諸国、マレーシア、インドネシアの訪問者は回復は、夏以降になるだろう」
・ラスベガス
「ラスベガスは、アジアと比較し、打撃はより顕著、回復はより遅いだろう」
「人々は、マスク着用や社会距離の確保などに慣れていない」
「ラスベガスは、空路のアクセスウエイトが高い。エアラインの渡航の回復も懸念される」

米国　新型コロナウイルス（COVID-19）

米国：ラスベガス MGM Resorts, 7月1日までの施設再開予定を発表～市場回復度合い注目

6月9日までに、MGM Resorts Internationalは、ラスベガス施設群の再開予定日（11日, 11日, 7月1日分）を発表。

この結果、ラスベガスストリップの施設の再開状況は以下の通り（日本ＩＲ参入意欲を持つ会社, およびLas Vegas Sandsのみ掲載）。

MGM Resorts International：
4日再開：Bellagio, New York-New York, MGM Grand Las Vegas, The Signature（MGM Grand内）
11日再開：Excalibur
25日再開：Luxor, The Shoppes at Mandalay Bay Place
7月1日再開：ARIA, Mandalay Bay, Four Seasons Las Vegas
再開日未定：Mirage, Park MGM

Wynn Las Vegas：
4日再開：Wynn Las Vegas, Encore at Wynn Las Vegas

Las Vegas Sands：
4日再開：The Venetian Resort Las Vegas
休業継続：The Sands Expo Center

ネバダ州では、カジノ施設は、新型コロナウイルス（COVID-19）の対策で、3月18日から6月3日まで休業。4日からカジノ施設およびＩＲ内の多くの施設の再開が可能となった。

ラスベガスの回復ペースは、米国ゲーミング産業の中でも緩やかなる可能性が高い。2019年のレベルの回復には、数年を要する可能性がある。

ラスベガスの特徴は、長距離移動・長期滞在の観光客のウエイトの高さ、大規模集客イベント（エンタテインメント,MICEなど）によるアトラクション。2018年には、訪問者の48％が空路によるアクセスであり、訪問者の平均滞在は3.4泊, 4.4日であった。

ネバダ州では、過去20年間に2回の大きな市場崩壊があった。2001年9月11日同時多発テロ後の旅行規制、2008年リーマンショック後の景気後退。回復期間は、前者は1年ほど、後者は数年。

ネバダ州政府は、4月30日に回復ロードマップ「NEVADA UNITED ROADMAP TO RECOVERY」を発表し、回復を1から4のフェーズに分けた。

5月26日、ネバダ州知事（Steve Sisolak）は、再開フェーズⅡプランを発表。そこで、ゲーミング産業の再開を6月4日とした。

5月27日、ネバダ州ゲーミング・コントロール・ボード（Nevada Gaming Control Board）は、5月1日公表した施設再開インストラクションをアップデイト。

＜5月26日, ネバダ州知事の発表のポイント＞
・ネバダ州は、5月29日より再開フェーズⅡに入る。フェーズⅡの期間は、2-3週間
・外出時、マスク着用、社会的距離（1.8M）を確保。集会規模は、50人以下（フェーズⅠは10人以下）
・ゲーミング産業の再開は、6月4日
・フェーズⅡで休業継続は、アダルトエンタテインメント、売春宿、ナイト（デイ）クラブ、屋外・無観客ライブスポーツ（屋内・無観客ライブスポーツは検討中）

＜5月27日, ゲーミング・コントロール・ボードの発表のポイント＞
・5月1日に発表した再開インストラクション”Health and Safety Policies for the Resumption of Gaming Operations:Nonrestricted Licensees, Restricted Licensees”を更新
・ゲーミングの追加事項（nonrestricted licensees）は、テーブルゲームの安全策、レスポンシブルゲーミング施策、顧客へのマスク供給と装着促進
・ホテルの追加事項（nonrestricted licensees）は、到着時の体温検査、顧客の症状自己申告、医療専門家の常駐

＜5月1日, ゲーミング・コントロール・ボードが発表したインストラクションのポイント＞
・事業者は、再開予定日の7日前までに、詳細プランの提出義務
・プランは、社会的距離、ハンドサニタイザー設置、クリーニング、サイネージ掲出、従業員トレーニングなどを含む
・ボードは、ゲーミングエリア運営を主たるコントロール対象とするが、事業者（LICENSEES）のプロパティ内のノンゲーミング施設の一部についても営業制限を課した
・事業者（NONRESTRICTED LICENSEES）に課される主なゲーミングエリアの制限は、
– 社会的距離を確保するテーブル、スロットの配置～ボードは、椅子のひとつおきの配置を提案
– 稼働専有率を建築消防法で規定されたリミットの50％以下を維持
– 稼働専有率の遵守、顧客数モニターに向けた体制整備、人員配置（セキュリティ要員, 既存のサベイランスシステム,スロットマネジメントシステムの利用可）

米国：マサチューセッツ州再開プラン 6月6日にフェーズⅡ日程発表～IRはⅡ以降,開業未定

5月29日、マサチューセッツ州政府は、6月6日に再開フェーズⅡ入りの日程を公開する方針を明らかにした。

5月18日、州政府は、4フェーズの再開プランを発表。同日にフェーズⅠ入りした。現在のところ、フェーズⅡ以降の日程は未定。各フェーズには、３週間ほどの観察期間を置く。

マサチューセッツ州ゲーミングコミッションは、3月15日に州内3つのカジノ施設を閉鎖を決定。
ＩＲ内のホテル・飲食はフェーズⅡ, カジノはフェーズⅢ、劇場アリーナはフェーズⅢまたⅣに位置付けられた。

マサチューセッツ州のカジノＩＲは以下の３施設。
Encore Boston Harbor – Wynn Resorts
MGM Springfield – MGM Resorts International
Plainridge Park Casino – Penn National Gaming

このうち、Encore Boston Harborは、これまで従業員の雇用を維持し、給与をフルに支払ってきた。ただし、5月29日には、従業員への支払い削減を開始するとの報道が出た。

一方、MGM Springfield, Plainridge Park Casinoは、4月より給与支払停止、解雇など人件費削減プロセスを開始済み。

Encore Boston Harborは、Wynn Resortsにとって、マカオ、米国の計4施設のうち一つ。
MGM Springfieldは、MGM Resorts Internationalにとって、米国、マカオの計19施設（50％所有のラスベガスCity Centerを含む）。

カジノＩＲ事業者の自宅待機の従業員への対応は、（１）給与支払い継続、（２）雇用契約を継続しつつ給与支払停止、（３）解雇レイオフ、がある。

これまでの、日本ＩＲ参入意欲を持つ３者の対応は以下の通り。
・Las Vegas Sands, Wynn Resortsは（１）を継続する方針
・MGM Resorts Internationalは、4月に米国内のほとんどの従業員に（２）を適用したうえで、今後、大型の３）解雇レイオフを実施する可能性に言及

米国：ネバダ州知事, 26日,再開フェーズⅡ発表, カジノ再開6月4日～27日,GCBが安全策強化

5月26日、ネバダ州知事（Steve Sisolak）は、再開フェーズⅡプランを発表。5月27日、ネバダ州ゲーミング・コントロール・ボード（Nevada Gaming Control Board）は、施設再開インストラクションを発表。

＜5月26日, ネバダ州知事の発表のポイント＞
・ネバダ州は、5月29日より再開フェーズⅡに入る。フェーズⅡの期間は、2-3週間
・外出時、マスク着用、社会的距離（1.8M）を確保。集会規模は、50人以下（フェーズⅠは10人以下）
・ゲーミング産業の再開は、6月4日
・フェーズⅡで休業継続は、アダルトエンタテインメント、売春宿、ナイト（デイ）クラブ、屋外・無観客ライブスポーツ（屋内・無観客ライブスポーツは検討中）

ネバダ州のカジノ施設は、3月18日以降、休業中。

州政府は、4月30日に回復ロードマップ「NEVADA UNITED ROADMAP TO RECOVERY」を発表し、回復を1から4のフェーズに分けた。

カジノ施設の再開は、当初、回復ロードマップのフェーズ４分類の後半とみられていたが、フェーズⅡに位置付けられた。フェーズⅠの感染コントロールの良好な経過、経済状況の悪化とカジノ産業からのプレッシャーを受けた流れ。

5月9日にフェーズⅠに入り、一部の非生活必需事業場の営業再開が可能となった（社会的距離の確保、稼働率50％以下）。カジノＩＲ施設内では、レストランが再開可能範囲に含まれる（その他施設は再開不可）。

米国：主要5州（NV除く）再開予定～6月1日以降,大半は未定／全米,再開168施設 in 989

5月25日現在、米国では、821施設が閉鎖中、168施設が開業。米国全体では、全989施設（商業＋インディアン部族）がある。人口、経済規模が大きいエリア、大型施設はほとんどが閉鎖中。

以下は、5月25日現在における主要5州の状況（2019年に日本ＩＲ参入活動の履歴がある企業の主な施設がある州）。
なお、ネバダ州（NV, 全223施設）は、ゲーミング産業の再開ターゲット日を6月4日に設定。

＜マサチューセッツ州（MA, 全3施設）＞
・5月18日、州政府は、4フェーズの再開プランを発表。同日にフェーズⅠ入り。ＩＲ内のホテル飲食はフェーズⅡ, カジノはフェーズⅢ。フェーズⅡ以降の日程は未定
・同州の施設は、
Encore Boston Harbor – Wynn Resorts
MGM Springfield – MGM Resorts International
Plainridge Park Casino – Penn National Gaming

＜コネチカット州（CT, 全2施設）＞
・5月20日、2部族（Mashantucket Pequot tribe, Mohegan Tribe）は、施設部分再開を6月1日とすると発表
・ただし、両部族は、州知事の要請を押し切って発表した
・同州の施設は、
Mohegan Sun – Mohegan Gaming & Entertainment（Mohegan Tribe）
Foxwoods Resort Casino – Mashantucket Pequot Tribal Nation

＜ニューヨーク州（NY, 全28施設）＞
・5月22日、州知事（Andrew Cuomo）は、カジノ施設について、再開予定日は設定できないと発言
・同州では、エリア別に、再開4フェーズ（事業により分類）に分類
・カジノおよびＩＲ施設の多くは、フェーズ3以降
・同州に施設を持つ日本ＩＲ参入活動企業は、
Genting Malaysia（Genting Singaporeの兄弟会社）
MGM Resorts International

＜ニュージャージー州（NJ）, 全9施設＞
・5月22日、州知事（Phil Murphy）は、カジノ施設について、再開予定日は設定できないと発言
・同州に施設を持つ日本ＩＲ参入活動企業は、
Hardrock International- Seminole Tribe
MGM Resorts International

＜フロリダ州（FL）, 全15施設＞
・5月21日、Seminole Hard Rock Tampaが再開
・Seminole部族のその他施設の再開日は未定
・同州に施設を持つ日本ＩＲ参入活動企業は、
Hardrock International- Seminole Tribe

米国　市場動向

米国：商業市場 19年 436億ドル,YoY3.7％増, 過去最高～5日, 全989施設中519稼働

6月3日、米国ゲーミング協会（American Gaming Association）は、2019年のコマーシャル・カジノ市場（GGR）を発表。

2019年データのポイントは以下の通り。

・2019年のGGR実績は、436億ドル,YoY3.7％増、過去最高。5年連続の成長軌道を維持
・コマーシャルカジノは、全米25州にあり、2019年には21州が前年比拡大、14州が過去最高
・2019年末のコマーシャルカジノ施設数（レーシーノ含む）は465ヵ所。トライバルは524ヵ所。計989施設
・スポーツベッティングは、14州が合法化、2019年のGGRは9.1億ドル（前年は4.3億ドル）
・2019年のコマーシャル市場のトップ5は、
　１：ラスベガスストリップ 65.9億ドル
　２：アトランティシティ 27.0億ドル
　３：シカゴ 19.4億ドル
　４：バルティモア-ワシントンDC 18.8億ドル
　５：ニューヨークシティ 14.9億ドル

トライバルゲーミング市場（インディアン）は、、先住民ゲーミング委員会（The National Indian Gaming Commission, NIGC。連邦政府・内務省Department of the Interiorが管轄）が、例年7月頃に年次集計結果を公表する。
2018年のトライバル・カジノ市場（GGR）は、337億ドル,YoY4％増。施設数は501であった。

6月5日の米国全体のカジノ施設（コマーシャル＋トライバル）の開業状況は、全989施設のうち、開業519施設、休業470施設。

米国では、新型コロナウイルス（COVID-19）対応で、3月25日にコマーシャルカジノ施設の100％営業を停止（オンラインを除く、）。またトライバル施設のほぼすべてが同時点で営業を停止した。

米国：カジノ市場（商業+部族） 2018年754億ドル,YoY4％増, 施設数966～9年連続拡大

9月12日、先住民ゲーミング委員会（The National Indian Gaming Commission, NIGC。連邦政府・内務省Department of the Interiorが管轄）は、2018年のトライバル・カジノ市場（GGR）を発表。
この結果、2018年の米国のカジノ市場（商業、トライバル）が明らかとなった。

2018年の米国カジノ市場（GGR）は、754億ドル,YoY4％増。施設数は966。2010年以降の拡大基調が継続。

2018年のトライバル・カジノ市場（GGR）は、337億ドル,YoY4％増。施設数は501であった。NIGCは、例年7月頃に年次集計を公表する。

6月11日、米国ゲーミング協会（American Gaming Association）は、2018年のコマーシャル・カジノ市場（GGR）を発表。
2018年は417億ドル,YoY3％増と、2010年来の拡大基調をキープした。施設数（レーシーノ含む）は465ヵ所。

米国のカジノ市場は、成熟しているが、経済成長、カジノ導入州および施設数の増加を背景に、市場規模は拡大基調をキープ。ただし、競争激化の結果、個別施設の損益は悪化するケースも多い。