海外企業：Melco Resorts　横浜ファースト戦略。横浜市に特化。大阪府市に撤退を伝達

2019.09.19 / カジノ

2019-09-19

【国内ニュース】

ＩＲ整備法の成立（7月20日）を契機に、海外ＩＲ事業者の日本参入競争が本格化。ＩＲの上限数は「３」であり、海外ＩＲ事業者は「３」の席を巡る激しい競争を展開へ。

日本におけるＩＲ事業主体は、地域企業と海外ＩＲ事業者などを主要株主とする、コンソーシアムが基本となる。

2019年後半、ＩＲ誘致を申請する自治体（都道府県 or 政令指定市）は、実施方針を策定、ＩＲ事業主体を選定へ。

海外ＩＲ事業者は、参画を目指す地域、コンソーシアムを決定し、自治体への提案準備を進める必要がある。

Melco Resorts & Entertainment – 日本における活動

Melco Resorts　横浜ファースト戦略。横浜市に特化。大阪府市に撤退を伝達

・9月18日、メルコリゾーツ＆エンターテインメントは、「横浜ファースト」戦略を発表。大阪を撤退
・横浜に対する強く長期的なコミットメントを示すため、同市のＩＲ計画策定に注力する専任チームを拡大し、横浜オフィスをみなとみらい地区に近く開設予定
・同社は、大阪府市に対し、「事業構想公募への参加」を中止することを伝達

Melco Resorts　数ヵ月内に横浜市に事務所開設～大阪,横浜の両面作戦

・8月22日、メルコリゾーツ＆エンターテインメント社は、横浜市の林文子・市長の記者会見（ＩＲ誘致取組決断）後、横浜市への方針を発表
「横浜市は大型開発の理想的な候補地」
「みなとみらい地区に事務所開設の準備を進めており、数ヶ月以内に横浜オフィスを開設」
「横浜を拠点とするチームは、直近まで日本のエンターテイメント会社、株式会社アミューズに勤め、ビジネス戦略と財務計画の経験が豊富な齊藤直人が率いる」
・2018年4月9日、メルコリゾーツは、大阪オフィス（心斎橋）を開設。大阪府市、横浜市の両面作戦を継続へ

誘致レース（733）横浜市＝林市長　記者会見”IR実現に向けて”～7月末,誘致取組決断

横浜マリノス、マンチェスター・シティとパートナーシップ契約　ホー会長「地域コミュニティの一員に」

・7月26日、Melco Resortsは、メルコリゾーツ＆エンターテインメントジャパンと横浜F・マリノスおよびマンチェスター・シティFCがパートナーシップ契約を締結したと発表
・同日、Melco Resortsのローレンス・ホー会長兼最高経営責任者は、横浜F・マリノスの黒澤良二氏（代表取締役社長）、シティ・フットボール・グループのステファン・シープリック氏（アジア・パシフィック地域パートナーシップ部門本部長）が記者会見
・ローレンス・ホー会長兼最高経営責任者の発言
「日本での事業展開につなげたい」
「我々はまだ日本でビジネスを展開していない。日本のコミュニティの一員になりたいと考えている」
「横浜市は、交通利便性、東京から近隣性などで優れている」
「現地企業をパートナーとし、100億ドル規模の投資を目指す方針」

大阪府市ＩＲ推進局　ＲＦＣ参加登録者　海外業者中心に7者

・6月4日、大阪府市ＩＲ推進局は、「（仮称）大阪・夢洲地区特定複合観光施設設置運営事業の事業コンセプト募集」（Request for Concept, ＲＦＣ）」の参加登録結果を公表
・参加登録者数は７者（五十音順）
– ウィン・リゾーツ・リミテッド
– ＭＧＭリゾーツ・インターナショナル／オリックス株式会社
– ゲンティン・シンガポール・リミテッド
– メルコリゾーツ＆エンターテインメントリミテッド
– ラスベガス・サンズ・コーポレーション
– ２者は名称非公表を希望
・ＲＦＣの位置付け
– RFCへの参加は、RFP（事業者選定。国の基本方針公表後）参加のための条件ではない
– RFCへの応募実績は、RFP（事業者選定。国の基本方針公表後）において評価の対象となるものではない
・大阪府市ＲＦＣの詳細は以下を参照
誘致レース（668）大阪府市＝RFC参加登録者公表～海外業者中心に7者。RFPとは分離

横浜市　IR等都市づくり調査報告書18年度～情報提供依頼を提出した事業者は全12社

・5月27日、横浜市政策局は、平成30年度ＩＲ（統合型リゾート）等新たな戦略的都市づくり検討調査（その４）報告書を公開
・横浜市の「事業者への情報提供依頼」を提出した事業者　全１２社
– ウィン・リゾーツ・ディベロップメント
– キャピタル＆イノベーション株式会社
– ギャラクシーエンターテインメントジャパン株式会社
– ゲンティン・シンガポール・リミテッド
– 合同会社日本ＭＧＭリゾーツ
– シーザーズ・エンターテインメント・ジャパン
– SHOTOKU株式会社
– セガサミーホールディングス株式会社
– メルコリゾーツ＆エンターテイメントジャパン株式会社
– この他、３者は名称を非公表
・横浜市IR等都市づくり調査報告書18年度の詳細は以下を参照
誘致レース（658）横浜市＝IR等都市づくり調査報告書18年度～投資見込中央値9,600億円

Japan Gaming Congress 海外IR各社コンソーシアム組成～Melco Resorts社のスタンス

・5月16-17日、Japan Gaming Congress（JGC）が都内にて開催された。主催は、Clarion Events Ltd.（クラリオン・イベンツ, 英国）。
・開催期間中、海外ＩＲ事業者は、単独またはグループセッションにて、それぞれ日本におけるＩＲ事業会社の在り方の方針を述べた
・各社の共通点は、１）日本企業とコンソーシアムを組成、２）日本の観光・文化魅力コンテンツ（ＩＲ整備法が定める中核施設3-4号）、計画策定力を持つ企業をパートナーにしたい、３）日本側パートナーには、労働力の確保などローカル実務上のソリューションを期待、など。
Geoff Davis氏（CEO of Melco Resorts & Entertainment Japan）
「創業来、パートナーシップを重視。株式持分は、日本企業と公正・平等性を重視」

事業者選定に応募, 1兆円投資～知事表敬＆記者PR合戦＠大阪

・1月15日、Melco Resorts & Entertainmentは、大阪市内にて記者会見し、ローレンス・ホーＣＥＯが登壇
・ＩＲパースを公開。ただし、イメージのみであり、具体的な施設内容やゾーニングは未定
・ローレンス・ホーＣＥＯの発言のポイント。パース関連以外は、従来の発言を踏襲
「総事業費は100億米ドル＝約1兆円超を見込む」
「大阪ＩＲが実現すれば、本社機能を大阪に移す計画」
「（イメージパースのテーマは、）シティ・オブ・フューチャー。先進技術や近代的な建築と、歴史・伝統が共存」
・Melco Resorts & Entertainmentは、主力のマカオ事業のゲーミングコンセッションが2022年に満期を迎える

Melco Resorts　会社説明会「Partner of the Future」＠大阪～100名に協業可能性アピール

・11月12日、Melco Resorts & Entertainment（日本支社：メルコリゾーツ＆エンターテインメントジャパン株式会社）は、大阪市内にて、会社説明会「パートナー・オブ・フューチャー（Partner of the Future）」を開催
・同説明会は、大阪地域企業を対象に、同社の組織および事業への理解を深め、将来のパートナーとなる可能性を示すことを主眼とした
・説明会には、約100名が参加。登壇者は、各部門の最高責任者6名
・同社は、ＩＲ開発ならびに運営、開業後の事業成長を実現させ地方創生に貢献していくためには、地元企業とのパートナーシップが必要不可欠と認識

Melco Resorts　ホーＣＥＯ「大阪, 横浜に意欲。大阪は5～6企業連合が競合へ」

・10月9日、ローレンス・ホー会長兼最高経営責任者（ＣＥＯ）は、京都市内にて産経新聞のインタビューに対応
・ホーＣＥＯの発言のポイントは以下の通り。
「大阪府市、横浜市、愛知県が実施した事業者への情報提供調査に参加」
「とくに、大阪、横浜への進出に強い意欲。この２都市を念頭に事業計画を練っている」
「大阪が誘致活動で先行。首長が誘致を最終決定していないが、関東では横浜が中心になるだろう」
「日本でＩＲ事業に参画できれば、メルコ本社を日本に移転する考え」
「（大阪府市ＩＲへの投資額が１兆円との各社主張に対して、）事業規模からして妥当な金額」
「（大阪府市における事業者選定では、）５～６の大手ＩＲ事業者や企業連合が参入を争う」
「（大阪府市において、）エンターテインメント、交通、ホテル分野で現地企業と話し合いを開始した。協業に意欲」

Melco Resorts　ホーCEO　記者会見＠モーフィアス「日本進出は夢。100億ドル投資。大都市狙う」

・6月14日、Melco Resorts & Entertainmentのローレンス・ホーＣＥＯは「モーフィアス」開業に先立ち、日本のメディア・グループ会見を実施
・開業イベントには、アジアを中心とするさまざまな国からメディア、ゲストが招待されたが、地元のマカオ香港以外では、日本メディアのみＣＥＯの個別会見が設定された。また、日本メディアには、優先的に「モーフィアス」開業前見学ツアーが割り当てられた。同社の日本進出への強い意欲の現れであろう
・会見の内容は以下の通り。

ローレンス・ホーＣＥＯのスピーチ
・モーフィアスは、当社、シティオブドリームスの継続的な進化、改良の象徴。日本へのショーケースになる
・当社のＤＮＡは、次世代の観光・体験を先進的に創造すること
・当社は、ハイエンドの顧客にフォーカス。プレミアムマスの市場創出をリード
・日本でも、単なるインバウンド数でなく、ハイエンドの顧客層の拡大に貢献できる
・当社は、ショー、アトラクション、飲食など、ＩＲの多様な側面で革新的で在り続け、市場をリードしていく

Melco Resorts　大阪オフィス開設　大阪、横浜に強い進出意欲

・2018年4月9日、メルコリゾーツ＆エンターテインメントが大阪オフィス（心斎橋）を開設
・同日の開設レセプションでは、大阪のＩＲ関係者100名以上が来場
・メルコリゾーツ社は、大都市をターゲットとし、とくに大阪、横浜に強い進出意欲を持つ

Melco Resorts & Entertainment – 事業

Melco Resorts 19年度2Q　経常益1.3億ドル,YoY2.3倍。主力COD回復。日本は大阪, 横浜

7月24日、Melco Resorts & Entertainment（MLCO、米国NASDAQ上場）が2019年度2Q実績を発表。

経常利益（営業利益-ネット利払費用）は、2Q（4-6月）$131mn,YoY2.3倍, 2Q累計（1-6月）$251mn,YoY13％増。

収益柱であるマカオCity of Dreamsの利益急回復。2019年に入り、マカオ市場全体は前年比フラットであり、City of Dreamsの回復の背景は、2018年6月に開業したMorpheusの貢献に加え、グループ内プロモーション戦略（顧客をStudioCityからCity of Dreamsに寄せる）と推測される。

今回、会社は、Studio City第2期の投資計画に言及。開発予算は、13.5億ドルから14億ドルを見込む。

ローレンス・ホーＣＥＯの日本に関するコメント：
「日本は、引き続き、我々のコアフォーカス。5月には、当社は大阪向けのＩＲデザイン”City of the Future”を公開した。また、当社は横浜市のＲＦＩ、大阪市のＲＦＣに参加。当社の強みは、アジア・プレミアム顧客、ハイクオリティ・アセット、ワールドクラスのエンタテインメント、ソーシャルセーフガード、法令順守である。当社は、自治体、地域社会の理想的なパートナーになることをコミットする。当社のは、日本におけるＩＲ開発機会の獲得レースにおいて、良いポジションに位置すると信じる」

2019年度2Q業績（4-6月） $=米国ドル：
・売上高$1,443mn,YoY17％増, 調整後EBITDAは$411mn,YoY28％増, 営業利益$205mn,YoY74％増, 株主帰属当期利益$100mn,YoY75％増
・プロパティ別営業利益
　Altira Macau＝$2mn,YoY82％減
　Mocha＝$4mn,YoY18％増
　City of Dreams＝$184mn,YoY90％増
　Studio City＝$39mn,YoY47％増（Melco Resortsの株式所有率=54％）
　City of Dreams Manila＝$39mn,YoY11％減

2018年度2Q累計業績（1-6月） $=米国ドル：
・売上高$2,805mn,YoY10％増, 調整後EBITDAは$792mn,YoY13％増, 営業利益$393mn,YoY16％増, 株主帰属当期利益$218mn,YoY2％増
・プロパティ別営業利益
　Altira Macau＝$12mn,YoY53％減
　Mocha＝$8mn,YoY10％減
　City of Dreams＝$342mn,YoY32％増
　Studio City＝$88mn,YoY2％減（Melco Resortsの株式所有率=54％）
　City of Dreams Manila＝$62mn,YoY14％減

Melco Resorts & Entertainment 親会社よりキプロスCoD Mediterranean開発社株を取得

6月24日、Melco Resorts & Entertainmentは、Melco International Developmentとの間で、Melco International Development が所有するICR Cyprus Holdings全株の取得について合意したと発表。

Melco International Developmentは、Melco Resorts & Entertainmentの親会社（Melco International Developmentの所有比率55％）であり、ローレンス・ホー氏を筆頭株主（ローレンス・ホー氏の所有比率55％）とする。

ICR Cyprus Holdingsは、キプロス共和国において、City of Dreams Mediterraneanを開発する現地法人（コンソーシアム）。株主構成は、Melco International Developmentが75％、残りは地元企業Cyprus Phassouri（Zakaki）など。
Cyprus Phassouri（Zakaki）は、キプロス共和国のCNSグループ傘下。CNSグループは、不動産、通信、酪農、農業、鉱業など多角的に展開。

取得は、株式交換、すなわちMelco Resorts & Entertainmentが自社株式をMelco International Developmentに付与、であり、バリュエーションは3.75億米ドル（約410億円）。

シティ・オブ・ドリームスメディテレーニアン（City of Dreams Mediterranean）概要

開発主体：ICR Cyprus Holdings（コンソーシアム：Melco Resorts & Entertainment（75％, 譲渡完了後）, 地元資本Cyprus Phassouri Zakakiなど（25％）
投資規模：全体計画は5億ユーロ（約650億円）
ライセンス：期間30年（最初の15年は独占）

＜メインＩＲ施設＞
場所：リマソール
施設：ホテル500室（five-star）, カジノ（面積7,500㎡,テーブル100台以上,スロット1,000台以上）, レストラン（11店）, リテイルモール, エンタテインメント, ウェルネスセンター, スポーツセンター, 国際会議センター（9,600㎡）など
開業予定：2021年
雇用創出：建設期間中4,000人, 開業後2,500人（正規雇用）

＜暫定カジノ施設 Cyprus Casinos, “C2” （メイン施設開業2021年に営業終了）＞
投資額：EUR13mn（約17億円）
場所：リマソール
施設：建物面積 4,600m²、うち、ゲーミングエリア 1,300m²（テーブル33台-VIP含む, スロット 242台）, 飲食
開業：2018年6月28日
雇用：運営 593名（営業終了後、メイン施設へ移籍）

＜サテライト・カジノ施設（4ヵ所）＞
施設：3つのスロットパーラー, 1つのテーブルを含む小型サテライトカジノ
場所：ニコシア, ラルナカ, ファマグスタ, パフォス
開業予定：2018年, 2019年

Melco Resorts & Entertainment　豪Crown Resorts株式19.99％取得へ～さらに買増意向

5月30日、Melco Resorts & Entertainment（Melco）は、CPH Crown Holdingsから、Crown Resortsの株式19.99％を取得すると発表。取得総額は、約17.6億豪ドル（約1,333億円）。
Melcoは、さらに、メルコリゾーツはクラウンに対する所有権を増やす方針。

CPH Crown Holdingsは、James Packer氏の持ち株会社であり、Crown Resortsの株式の約47％を所有する。

取引に規制当局の承認を得る必要はないが、Melcoは、ビクトリア州、西オーストラリア州、ニューサウスウェールズ州およびその他の関連する管轄区域のゲーム事業当局に速やかに申請書を提出する方針。
そのうえでてMelcoは、Crown Resortsの取締役会において株式所有比率に相当する経営権を保持する意向。

2017年5月, Melco Resorts & Entertainment, Crown Resortsとの提携解消：
・2017年5月8日、Melco Resorts & Entertainmentは、Crown Resortsが保有する自社株式すべてを買い取ると発表
・5月15日に一連の取引が完了した後、Crown Resortsは、Melco Resorts & Entertainmentの株主を保有しない
・今回の取引を契機に、アジア、日本への展開における協業合意（The joint venture arrangement）を終結する
・Melco Crown Entertainment（現Melco Resorts & Entertainment）の創業から2015年末まで、Melco International Development、Crown ResortsはそれぞれMelco Crown Entertainment株式の34.3％を所有するイーコールパートナーであった

マカオ：Melco Resorts　New Cotai社の破産再建　Studio Cityの所有強める好機に

5月3日、Bloombergは、New Cotai Holdings社がニューヨーク州にて、Chapter 11（連邦倒産法第11章, 再建型）を申請したと報じた。

New Cotai Holdings社は、Studio Cityの運営会社である（Studio City International Holdings）の株式の23％を所有する。負債総額は、5億ドルから10億ドル。

New Cotai Holdings社は、Silver Point CapitalとOaktree Capitalにより2006年に設立された。2011年、Melco Resorts & Entertainment（Melco）が3.6億ドル（約400億円）を投じ、Studio City International Holdings株式の60％相当を買い取った。

その後、Melco社が少数株主保有分を買い取る方向で、協議を重ねてきたが、バリュエーション面で折り合いがつかなかった経緯がある。その後、Studio City International Holdingsが株式公開し、Melco社が54％、New Cotai Holdings社が23％を保有する状況となった。

今回のNew Cotai Holdings社の破産再建の手続きは、Melco社がオーナーシップを強める好機となる可能性がある。

マカオ　Studio Cityの概要
＜第1期＞
・開業：2015年10月
・投資額：32億ドル
・土地面積 13.1万㎡
・建物：延べ床面積は全体予定70.7万㎡、うち第1期は47.7万㎡
・カジノフロア約46,000㎡。テーブル292台、スロット957台
・ホテル 1,600室、リテイル 35,000㎡
＜第2期計画中＞
・プロジェクト予算は、13.5億ドルから14億ドルを想定
・ホテル2棟（計900室）、ゲーミングエリア
・ウォーターパーク、飲食、リテイル、MICE、シネプレックスなど

マカオ：政府,カジノ営業権満期に伴う再入札準備～21年実施予想も。日本営業に影響

5月11日、梁維特（Lionel Leong）・マカオ特別行政区経済財政庁長官は、記者団に対し、カジノ営業権（コンセッション）満期後の方針について言及。ポイントは、

・改めて、”更新（Renewal）”ではなく、”新規入札（New Public tender）”を実施する方針を強調
・政府は、現在、入札実施に向けた法的な準備を進めている（ゲーミング法および関連規制の改正など）
・入札、すなわち事業者選定では、マカオの観光レジャーセンター化への貢献、ノンゲーミング強化などに重点を置く

一方、5月に入り、マカオのゲーミング法専門家であるJorge Godinho氏（マカオ大学・法学部客員教授, リーガルコンサルタント）は、”新規入札”が2021年に実施されると予想。

背景には、4月19日に、崔世安（Fernando Chui Sai On）・マカオ特別行政区行政長官が、議会にて、再入札が現行コンセッション満期（2022年6月26日）前に実施されること、すなわち現行営業権の延長オプションを行使しない方針を明らかにしたことがある。

マカオのカジノ営業権の”新規入札”は、日本におけるＩＲ区域整備計画の選定認定（国による都道府県等と事業者の決定）の時期と一致する可能性がある。その場合、マカオの現行カジノ営業権保有者は、その喪失リスクを抱えた中で、日本参入営業を展開せざるを得ない。

マカオでは、コンセッション保有者（または、コンセッション保有者とサービスアグリーメントを締結した事業者）のみが、カジノ運営を許可される。コンセッションは、権益であり、６社の企業価値を支える原動力である。

図表の通り、マカオでは、６社（中国系３社、米国系３社）がゲーミング・コンセッション（サブ・コンセッションを含む）を所有しており、すべて2022年6月26日に満期を迎える。

ゲーミング・コンセッションに関して、現行法、契約（政府-事業者間）が規定するポイントは以下の通り。
・現行コンセッション満期後、新規コンセッションは、フレッシュな入札プロセス（Public Tender）を通じて付与
　（政府は、繰り返し、”更新”ではない点を強調）
・現行ゲーミング・コンセッションは、最大5年間の延長が可能
　（2019年4月、政府は延長しない方針を表明）
・政府は、2017年より、現行ゲーミング・コンセッションを早期償還できる権利を持つ
　（現在まで、政府は権利行使について言及なし）
・現行ゲーミング・コンセッション保有者は、それを喪失した場合、カジノ施設を、対価なしに、マカオ政府に移管する義務
　（カジノ施設の喪失は、事業性の観点から、自動的に全施設の喪失を意味する）

2017年央、政府高官は、初めて、”新たな入札（New Tender）”という表現を用いた。その発言は、現コンセッション保有６事業者に激震を与えた。
それまで、政府関係者は、”更新（Renewal）”と表現し、６事業者はそこに満期後も現状維持のニュアンスを感じ取っていた。
政府が”新たな入札”と表現したことで、事業者再募集・選定、入れ替えのニュアンスを読み取ったわけだ。

図表：マカオ　カジノ運営６事業者のコンセッション満期日

コンセッション満期日	事業者	証券取引所	カジノ施設数	獲得順
2022年6月26日	SJM Holdings	香港証券取引所	２２	１
2022年6月26日	Wynn Macau	香港証券取引所	２	２
2022年6月26日	Galaxy Entertainment	香港証券取引所	６	３
2022年6月26日	Sands China	香港証券取引所	５	４（サブ）
2022年6月26日	MGM China	香港証券取引所	２	５（サブ）
2022年6月26日	Melco Resorts & Entertainment	NASDAQ	４	６（サブ）

＜海外主要オペレーターの会社情報、株価＞

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