新型肺炎　IR事業者の日本レース影響～時価総額YTD縮小　MGM79％, Wynn70％が突出

【海外ニュース】

3月18日、ニューヨーク・ダウ平均株価（ニューヨーク証券取引所, NASDAQ）終値は、19,898.92ドル,前日比1,338.46ドル安（6.30％）と、2万ドルの大台を割った。

レジャー産業、とりわけカジノＩＲ産業の株価低下は厳しかった。米国内とくにラスベガスで多数の施設を持つMGM Resorts Internationalの株価は7.14ドル,前日比25.24％安。

17日までに、米国大手3社（Las Vegas Sands, MGM Resorts International, Wynn Resorts）はすべての米国内施設を閉鎖済み。ネバダ州政府は、18日から30日間のカジノ施設閉鎖を決定。

米国：新型肺炎　ネバダ州政府,18日より30日間のカジノ閉鎖を発表～想定上回る危機感

図表は、日本への参入意欲を持つ大手ＩＲ事業者の3月18日終値をベースとする株式時価総額と年初来の縮小率。

MGM Resorts International、Wynn Resortsの縮小率がそれぞれ79％、70％と突出。

企業別の明暗が分かれるポイントは、事業の固定費負担の大きさ（施設数, 固定資産, 従業員数）、財務におけるネット有利子負債の大きさ。

主力のマカオ、米国の売上高がほぼ消失する中、固定費負担がそのまま損失・資金流出となり、財務体質を直撃する。

大手ＩＲ事業者の株式時価総額（3月18日）と年初来変動率（Year-To-Date, YTD） ＜マカオ・香港＞ Galaxy Entertainment Group（香港証券取引所） 25,885億円, YTD 31％減 Melco Resorts & Entertainment（NASDAQ） 6,421億円, YTD 48％減 SJM Holdings（香港証券取引所） 5,142億円, YTD 26％減 ＜フィリピン＞ Bloomberry Resorts（フィリピン証券取引所） 1,288億円, YTD 48％減 ＜シンガポール＞ Genting Singapore（シンガポール取引所） 5,081億円, YTD 39％減 ＜米国＞ Las Vegas Sands（ニューヨーク証券取引所） 30,903億円, YTD 46％減 MGM Resorts International（ニューヨーク証券取引所） 3,776億円, YTD 79％減 Wynn Resorts（NASDAQ） 4,967億円, YTD 70％減

 

マカオ：新型肺炎”前例なき深刻さ”～カジノ市場 2月YoY88％減。中国客不在,回復見えず

3月1日、マカオのゲーミング規制当局（Gaming Inspection and Coordination Bureau, DICJ）は、2020年2月のカジノ市場（GGR, Gross Gaming Revenue）を発表。

2月はMOP3,104mn,YoY87.8％減（約419億円）。
1-2月計は、MOP25,229mn,YoY49.9％減（約3,406億円）。

2月は、新型肺炎の影響が本格化。マカオ政府は、カジノ施設を2月5日から19日まで閉鎖。20日より再開可能となったが、中国顧客不在であり、市場は閑散状態。

現在、中国政府は、本土住民のマカオへの入境を制限。個人旅行（Individual Visit Scheme）ビザの新規発給、団体旅行ビザとも停止中。
マカオ訪問者（2019年3Q, 7-9月）のうち、70％が中国本土、13％が香港、韓国が4％、台湾が3％など。
現時点では中国顧客のマカオ入境の解除の時期は予見できない。

カジノ市場は、2019年12月にYoY13.7％減と、2016年3月以来の前年同月比2ケタ％減を記録。続いて、1月YoY11.3％減、2月YoY87.8％減と3ヵ月連続の２ケタ減。

コンセッション６事業者のカジノ顧客セグメント別の限界利益（GGRからGGR課税, リベートおよびプロモーショナルアローワンスを控除）の構成比は、VIP部門が約3割、マス部門が7割。
VIP部門は、キャッシュバック・リベート（仲介業者、プレイヤー）負担が大きく、GGRに対する利益率が低い。

マカオ　カジノ市場（Gross Gaming Revenue）の暦年の動向 ・2014年＝MOP351,521mn,YoY2.6％減 ・2015年＝MOP230,840mn,YoY34.3％減 ・2016年＝MOP223,210mn,YoY3.3％減 ・2017年＝MOP265,743mn,YoY19.1％増 ・2018年＝MOP302,846mn,YoY14.0％増 ・2019年＝MOP292,455mn,YoY3.4％減 2016年9月～2018年12月の前年比プラス要素、マイナス要素 ・プラス要素＝コタイ地区の新規大型ＩＲ開業、中国政府の反腐敗対策の影響一巡、中国本土における所得向上 ・マイナス要素＝違法な資金移動の取締強化、禁煙施策徹底 ～2016年5月、政府は、フォンベッティングの禁止を徹底、マネーロンダリング対策の新ルールを導入。合計でVIP市場を10-20％ほど、カジノ市場全体を5-10％ほど縮小させる影響と推定される

 

マカオ：新型肺炎”前例なき深刻さ”　市場縮小が海外IR6社に影響。日本レース左右も

新型肺炎は、2020年のマカオ・カジノ市場（Gross Gaming Revenue）を大幅に減少させるリスクがある。マカオ市場縮小は、海外ＩＲ大手6社の業績に大きな影響を与えよう。

2月20日、Melco Resorts & Entertainment（MLCO, 米国NASDAQ上場）が2019年度4Q実績を発表。
その機関投資家向け電話会議にて、ローレンス・ホーCEOら経営陣が、新型肺炎の影響、展望について以下を述べた。

「我々は、マカオ市場が極めて閑散（顧客が少ない）とした状況が長期間続くと想定している」
「厳しい期間は、今後4-6ヵ月におよぶ可能性がある」
「20日0:00のカジノ再開後、StuioCityの顧客数は約10名、City Of Dreamsは10-12名であった」
「20日にカジノ施設は再開したが、いまだ非常に多くの課題が残る」
「回復は、まず香港や東南アジアのVIPセグメントからとなろう（中国本土顧客でなく、）」
「現在、中国本土では学校が休校となっている。その対応として、7-8月の夏休みがなくなる可能性があり、その場合、マカオ訪問者が減少する可能性がある」
Melco Resorts 19年度4Q 経常益0.9億ドル,YoY35％減～足元は肺炎打撃。日本は横浜集中

それは、2020年に実施予定の日本各地における事業者選定（RFP）の行方を左右する可能性がある。都道府県・政令市は、事業者選定の過程で、足元の四半期業績、2020年度業績予想を注視する。

マカオ市場縮小の影響度は、マカオへの依存度の高さ、損益分岐点の高さ（売上高利益率の低さ）、により異なる。

2018年度の大手6社の調整後EBITDA構成におけるマカオ依存度は、Galaxy Entertainment Group, Melco Resorts & Entertainment, Wynn Resortsが、それぞれ96％、88％、77％と高かった。
一方、Genting Berhadは、マカオに事業を持たない。

2018年度の大手6社の売上高利益率では、Melco Resorts & Entertainment、MGM Resorts Internationalが、それぞれ7％、5％と低かった。

マカオ市場縮小の影響は、2015年度業績から示唆を得ることができる。2015年度には、マカオ市場は、中国政府による反腐敗対策等の影響で、YoY34.3％減となった。
2015年度には、Melco Resorts & Entertainment、MGM Resorts Internationalは、それぞれ赤字転落を余儀なくされた。